TOPIX（東証株価指数）が連続で最高値圏を更新しています。一方で日経平均やナスダックはAI・半導体関連株の値動きに大きく左右される展開。同じ｢日本株｣でも、どの指数を見るかで景色がかなり違って見える局面です。今日はこの｢主導役の交代｣を一緒に確認しておきましょう。

参照元は東洋経済オンライン「『イラン紛争』の出口はまったく見えないが、日本株はしばらく『TOPIX主導』の相場が続きそうだ」（https://toyokeizai.net/articles/-/954958 ）です。

日経平均とTOPIXは｢別の乗り物｣

まず整理を。日経平均は225銘柄の｢株価｣を平均する指数で、値がさ株（1株の株価が高い銘柄）の影響を強く受けます。半導体関連の一部銘柄が動くと、指数全体が大きく揺れるのはこのためです。対してTOPIXは東証プライム全体を時価総額で加重した指数。つまり日経平均が｢一部のスター選手で決まる試合｣だとすれば、TOPIXは｢チーム全体の底力｣を映す指標です。

そのTOPIXが最高値圏にあるということは、半導体などの派手な主役だけでなく、金融・素材・内需といった幅広い銘柄が同時に評価されている、と読めます。相場の裾野が広がっている状態、と言い換えてもよいでしょう。私はこれを、局地的な晴れ間ではなく、空全体が明るくなってきた天候だと捉えています。

｢へえ｣な豆知識：TOPIXは1968年が起点

ここで一つ豆知識を。TOPIXは1968年1月4日の時価総額を100として計算されています。半世紀以上前の水準を基準に、今の市場全体が何倍になったかを示す物差しなのです。日経平均が特定銘柄の｢株価の合計感｣を表すのに対し、TOPIXは｢日本企業全体の値付けの歴史｣を1本の線で引き継いでいる。だからこそTOPIXの最高値は、日本株全体の構造的な評価が上がってきた証しとして、私は重く見ています。

昨日までのAI・雇用の話題では｢なくならない仕事｣に触れましたが、株式市場の側でも似た構図があります。派手なAI・半導体という主役だけでなく、地味でも収益を積み上げる企業群が全体を支えている。この｢底力の広がり｣こそ、今のTOPIX主導を裏付けている部分だと考えています。

慎重に見ておきたい逆風

もっとも、空全体が明るいからといって嵐が来ないわけではありません。中東情勢は出口が見えず、原油高は輸入コストや物価に波及します。日銀の追加利上げ観測、為替の振れも、企業業績の追い風・向かい風を入れ替える要因です。特にTOPIXは金融株の比率が相応にあり、金利観の変化に敏感な面があります。

堅調な企業業績が下支えという評価には私も同意しますが、指数が広く上がっているときほど、次に｢どのセクターが息切れするか｣を点検しておきたいところ。全員が同じ方向を向いている凪の海ほど、風向きが変わったときの反応が大きいものです。特定銘柄の売買を勧めることはしませんが、｢主役が広がっている相場｣という構造は材料として意識しておく価値があると見ています。